爱游戏 - 医学影像设备绝对龙头突破国外高端设备“卡脖子”“国内唯一”隐形冠军！疫情之后，流感的爆发再次引起了大家对医药行业投资机会的关注，除了我们常说的“药”外，医药行业中的“医疗器械”也不容忽视。

　　随着全球老龄化、慢性病增加、医疗支出增长，以及新冠等公共卫生事件的催化，全球医疗器械市场规模快速增长，在2020年已经突破4800亿美元，预计到2030年市场规模将达到8480亿美元，2021年至2030年复合增长率为6.3%。

　　这其中，仅次于“体外诊断试剂”和“心血管设备及耗材”的第三大医疗器械细分领域“影像设备”，2020市场规模为430亿美元，预计到2030年市场规模将达到627亿美元，年复合增长率为3.8%。

　　而中国的医学影像设备市场增长速度更快，2020 年市场规模已达到537亿元，预计2030年市场规模将接近1100亿元，年复合增长率预计将达到7.3%，约是全球增速的两倍。

　　庞大的市场之下孕育的是投资机会，所以今天我们分析一下国内医学影像设备的龙头企业——联影医疗。

　　作为“医学影像设备国产龙头”，联影医疗拥有丰富的产品线，直接对标GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际一流厂商。

　　已累计向市场推出90多款产品，主要产品包括X射线计算机断层扫描系统（CT）、磁共振成像系统（MR）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（MI）、医用直线加速器系统（RT）等。

　　业绩方面，近几年联影医疗近一年一直保持着稳定的增长，2022年92.38亿的收入下，净利润16.56亿，较上年增长16.86%；今年前三季度，依然保持增长趋势，10.64亿的净利润，较上年增长18.41%。

　　按新增市场金额口径，今年上半年联影医疗的CT产品、MR产品和RT产品，在国内的市占率均为第三；诊断XR产品（含固定DR、移动DR、乳腺DR）在国内的市占率排名第一。

　　特别是医学影像设备的高端产品“分子影像系统”，联影医疗的MI产品力压国际巨头，连续多年位居国内第一，更是国内唯一一家 PET/MR 设备生产厂商。

　　我国影像设备企业虽然在中低端领域基本可以实现国产化，但是在中高端领域，尤其是一些核心部件上仍然没有实现完全的自主可控。高端设备领域长时间被国际厂商垄断，国内产品只能依赖进口。

　　拿磁共振成像系统（MR）举例，目前MR逐渐成为主流产品，其中1.5TMR系统保有量最多，更新换代主要是以3.0TMR取代1.5TMR。

　　2020年，中国市场1.5T及以下的中低端MR占比约为74.9%，3.0T高端MR占比为25.0%，预计未来3.0T MR将成为MR市场主要增长点，到2030年，其占比将达到35.7%。

　　联影医疗作为国内影像设备行业的领先企业，目前已经在诸多核心产品和核心部件上实现自研自产，打破国外“卡脖子”现状。

　　MR领域内，1.5T产品已经非常成熟，并逐渐向3.0T升级；CT领域，已经实现主要核心部件自研自产；MI领域，是国内唯一具有PET/MR研发能力并实现量产的企业。

　　研发投入方面，联影医疗是非常舍得花钱的。2022年研发投入14.66亿，今年上半年研发投入9.15亿，研发投入率不断升高，今年上半年研发投入率到达17.37%。

　　即便大量资金投入研发，联影医疗也没有太大的资金压力，账上81亿货币资金，资产负债率只有25%多一点。

　　从效果上看，截止到今年上半年联影医疗知识产权累计申请9064项，累计获得4747项，其中专利申请7593项，专利授权3686项，专利申请中发明专利申请6229项，占专利总申请数比例超过80%，发明专利授权2646项。

　　从目前联影医疗的收入构成来看，主要还是依靠销售设备，占到总收入的超9成，而维保服务占比只有8%。

　　而根据国际巨头的收入结构来看，维保服务占比能达到40%~50%。也就是说这部分业务，联影医疗还有不小的利润空间。

　　联影医疗除了入驻国内超过1,000家三甲医院外，已代表“中国智造”破冰海外高端市场，成功进驻美国、日本、意大利、新西兰、波兰、印度、韩国等50多个国家和地区。

　　从海外收入来看，近几年联影医疗的海外收入不仅保持着高速的增长，且占到总收入的比重越来越高，今年上半年，已经占到总营收的13.62%。

　　最后，总结一下。作为国产医学影像设备领域的细分龙头，联影医疗充分享受着国产化的红利，其技术壁垒也形成了天然的护城河。未来随着国产高端化技术突破，打开国际市场，联影医疗将拥有更多的业绩想象空间。